H&M - uppdaterad värdering

Ibland går det långsamt, men idag beslöt jag mig äntligen för att ta en titt på hur jag värderar H&M, vilket är ett av mina suraste innehav i portföljen.

Man kan lugnt säga att jag har haft taskig tajming och kan se nackdelen av min köp och behåll strategi i detta innehav:

Taskig tajming (klicka för större bild).

I skrivande stund är mitt innehav ner med ca 40% (eller i pengar nästan 120 000 kronor). Surt.

Jag kan ju trösta mig med att man får god utdelning, men förslaget till utdelning för 2018 (som klubbas på stämman i nästa vecka) innebär att 99,7% av vinsten efter skatt delas ut! Detta samtidigt som man fortsätter att investera i t ex sin e-handelsproblem verkar inte så sunt och hållbart i mina ögon. Förhoppningsvis går denna procentandel ner över tid (utan att utdelningen minskar, dvs jag hoppas(!) på högre vinster).

I min bevakningslista har jag då detta inlägg skrivs en riktkurs för aktien på 256 kronor, vilket jämfört med senaste kurs runt 150 kronor innebär en fantastisk potential för kursvinster. Nu inser ju t o m jag att detta - trots Stefan Perssons stora inköp på sistone - inte riktigt är realistiskt. Dock ska man komma ihåg att utskällda bolag ibland är de som överraskar uppåt.

Jag är mycket nöjd med mina sportstrumpor från H&M.

Så, vad tror jag då att aktien är värd? Jag gör följande mycket förenklade förändringar i min värdering:

1) Ändrar P/E talet till normala 15 (istället för 20). Detta är inte längre någon tillväxtraket.

2) Ändrar uthållig vinst till senaste fyra kvartalens vinst per aktie (9,12 kr) plus 5%, vilket blir 9,57 kr/aktie.

Multiplicerar jag sedan 1 x 2 får jag ett värde på 143,6 kr/aktie. Jämfört med senaste stängningskurs på runt 150 kr är alltså aktien idag något övervärderad. (Skulle jag ligga kvar på min tidigare antagna vinst per aktie (12,81 kr) skulle aktien vara värd 192 kr i och sänkningen av P/E talet.)

Detta är naturligtvis en mycket, mycket förenklad beräkning och mycket ligger naturligtvis i hur man utvärderar H&Ms förmåga att förutsäga och sätta trender jämfört med konkurrenterna  samt hur de kommer att klara av omställningen mot att mer och mer kläder handlas online (jag själv tycker - som jag skrivit om tidigare - att dess ehandel funkar finemang).

För egen del kommer jag envist att ligga kvar i mitt innehav, hoppas på bättre tider även om jag av flertalet "bloggrannar" lär mig att sannolikheten att detta kommer att gå bra är liten.

Ett byte av verkställande direktör från den - vad det verkar - sympatiske unge herr Persson skulle nog inte vara fel ur ett aktieägarperspektiv, men det kanske är att hoppas på för mycket i detta familjeföretag med över 120 000 anställda.

Vad tror du om H&Ms framtid och framförallt dess aktiekurs?