söndag 1 januari 2017

Axfood - värdeanalys

Eftersom jag haft ganska gott om tid under jul- och nyårshelgerna har jag skrivit en del inlägg, inklusive värdeanalyser. Modellen kommer att utvecklas framöver, även om jag räknar med att antalet inlägg går ner ordentligt nu när jobbet drar igång igen.

Jag äger inga aktier i Axfood, däremot är det ett bolag som jag funderar på att ta in i min portfölj om/när mina regler tillåter. I skrivande stund är detta alltså tidigast i slutet av första kvartalet 2017.

Jag är medveten om att bolaget är mycket populärt hos vissa bloggrannar, men jag vill läsa på själv och därmed bilda mig en egen uppfattning. En av mina normala värdeanalyser med andra ord.



Utdelning

Jag är ju som bekant inte medlem i Trossamfundet Utdelningsinvesterna, men kan konstatera att Axfood under 2016 lämnat en ordinarie utdelning på 5 kr/aktie, motsvarande 3,5% på nuvarande kurs (143,20). (I år lämnade man även en extrautdelning om 4 kr/aktie.)

1) Bolagets verksamhet och sektor

Enkelt beskrivet säljer Axfood mat, främst i affärer med namn som Willys, Hemköp och Dagab. Mat köper vi alla och Axfood gör detta på ett bra sätt och har en stark ställning i lågprissegmentet i och med Willys.

Resultat: OK (grön)


2) Makro- och/eller mega trender

Vi handlar mer och mer på nätet och Axfood har nyligen lagt bud på Matse med sajten mat.se. Jag har själv inte utnyttjat deras tjänster, men kan se att detta är en trend som kommer att växa sig starkare och starkare ju fler som upptäcker bekvämligheten med att gå omkring i en butik och plocka på sig varor själv samt i vissa fall slippa att släpa hem dem själv.

På den svenska marknaden har man konkurrens från framför allt ICA, vilka är starka konkurrenter. Jag såg i Axfoods senaste rapport att omsättningen i dagligvaruhandeln har ökat med 2,6% under 2015 (inklusive stigande priser). Axflod har samtidigt växt omsättningen med 4,2% vilket i min bok betyder att man tagit marknadsandelar och därmed är "duktiga".

Vi måste ju äta och med senaste årens ökade fokusering på ekologisk mat (varför kan man undra, men det är en annan diskussion) - som ju ofta är dyrare - borde omsättning och vinst öka (ingen kommer att inbilla mig att affärerna ej tar högre marginaler på "ekomat").

Resultat: OK (grön)

3) Aktiens värdering

Med "grönt ljus" på de båda punkterna kommer vi över till pudelns kärna - är aktien köpvärd?

3.1 EPSLTM

Vinst per aktie senaste 12 månaderna: 7,19 kr/aktie

3.2 Egons NEPS

Om jag jämför rörelseresultatet 2015 (1 760 MSEK) och prognosen (enligt bolaget) för 2016 (1 900 MSEK) med varann ser jag en ökning med nästan 8%. Dock kan jag konstatera att det fjärde kvartalet 2016 kommer att erbjuda relativt lägre rörelseresultat jämfört med 2015 års dito:

Skillnad till delårsresultat (2016 prognos)
2015-Q31312MSEK34,15%
2016-Q31501MSEK26,58%

Jag ser därmed en viss risk för besvikelse för helåret jämfört med om man jämför tillväxten för de tre första kvartalen (8% enligt ovan). Dock har vinsten per aktie stigit med 14% om man jämför de tre första kvartalen (2016-Q3: 5,55 kr/aktie, 2015-Q3: 4,86 kr/aktie). Kanske har man sparat och/eller blivit mer effektiv och på så sätt sänkt kostnaderna.

För att få fram ett värde på "normal" intjäningsförmåga per aktie tar jag de tre första kvartalens vinst per aktie och lägger till 2015-Q4s vinst per aktie, trots att 2016-Q4 enligt ovan kommer att bjuda på lägre vinst per aktie:

5,55 + (6,48 - 4,86) = 7,17 kr/aktie

Detta är (naturligtvis) nästan exakt vad man tjänat per aktie de senaste tolv månaderna.

3.3 Egons P/E
Tillväxten är inte dramatisk, men man växer och jag tror att man kommer att kunna växa runt 3% per år de närmaste 7-10 åren.

Enligt den enkla modellen av Grahams formel blir P/E därmed: 8,5 + 2 * 3 = 14,5


3.4.1 Egons kurs

 = Egons NEPS x Egons P/E = 7,17 * 14,5 = 104 kr/aktie

Egonkvoten = Kurs / Egons kurs, blir därmed 104 / 143,2 = 138%

Resultat: 138% (gul)


Summering

1) Bolagets verksamhet och sektorOK
2) Makro- och/eller mega trenderOK
3) Aktiens värdering138% (gul)

Ett fint bolag, men aktien är 38% "för dyr" enligt min analys i skrivande stund och kommer därmed inte att köpas in i min portfölj på nuvarande kurs. Däremot läggs den naturligtvis in i bevakningslistan.


Äger jag aktier i Axfood då inlägget publiceras: Nej (se lista över mina innehav för aktier jag äger). Brasklapp: Tänk på att jag har mer fel än rätt och att du givetvis är ansvarig för dina egna beslut.


Åsikter/ideer/tankar?


19 kommentarer:

  1. Kul att läsa dina bolagsgenomgångar. Jag tycker Grahams formel är en ofta sund startpunkt när man ska börja värdera bolag. Det stora frågetecknet är som alltid tillväxten men i bolag som knegar på i en oftast jämn takt så kan ju vissa antaganden ligga närmre till hands. Även om jag inte själv alltid utgår från Grahams formel så brukar jag iaf ofta stämma av med den som en "second opinion".

    SvaraRadera
    Svar
    1. Tack. Jag hoppas lära mig mer allteftersom tiden går, men vill samtidigt inte "överanalysera". Nuvarande nivå känns okej för mig, men jag ska nog ta mig en titt på din 12 puntkslista och stjäla en del idéer i framtiden. :-)

      Radera
  2. Den här kommentaren har tagits bort av skribenten.

    SvaraRadera
  3. Heltokig analys.
    Axfood är fund undervärderad vid nuv kurs.
    Bolaget är unikt i sina finanser med nära 0 i nettoskuld.
    De har sale på över 200kr/aktie med marginal netto nära 5%
    De ökar sin omsättning mkt mer nu än tidigare pga att de nu öppnar flera nya butiker.
    De har ökat sina nettovisnt exponentiellt över tid de senaste 5 åren.
    De tjänar netto drygt 2kr e skatt/ kvartal.
    Det är straffspark att köpa Axfood vid nuv.kurs
    Obs Jag äger aktier i Axfood (27320st)
    Med vänlig hälsning Gunnar

    SvaraRadera
  4. Hej Gunnar. Det var ett minst sagt imponerande stort innehav du har i Axfood!

    Jag tycker Axfood är ett fint bolag, men med min enkla värderingsmetod tycker jag att aktien är för dyr för tillfället. Jag har uppenbarligen missat att ta hänsyn till en del av de faktorer du nämner. Kanske borde jag utveckla modellen och kanske skulle jag då komma till en annan slutsats.

    I mitt tidigare liv hade jag säkert köpt, eftersom bolaget gillas av många bloggare, men inte numera (till denna kurs). Ja, jag missar säkert massor av goda aktier och tillfällen att köpa in mig i, men väljer att följa min förenklade modell för tillfället.

    Lyckat till med innehavet och andra affärer. Tack för att du tar dig tid att kommentera och presentera en stark åsikt!

    Mvh

    Egon

    SvaraRadera
  5. Du säger att "tillväxten inte är dramatisk" i axfood?!
    Titta på nettovinstens utveckling över tid, Obs detta korrelerar 100% med börskurs/värde.
    2013:0.987
    2014:1.096
    2015:1.361
    2016:1.90+

    Du ser att från 2013-2016 har bolaget dubblat sin vinst.
    Dvs bolaget har expontiell vinstutveckling över tid.

    Detta är alltså en helt normal utveckling, helt odramatiskt enligt din analys.

    Vakna...
    Mvh Gunnar



    SvaraRadera
    Svar
    1. Vad jag avsåg med tillväxten var nettoomsättningen. Jag borde ha varit tydligare med det.

      Har du någon åsikt om upp till vilken kurs Axfoodaktien är köpvärd i nuläget?

      Tack för att du kommenterar. Det är bra att få veta när man anses ha fel.

      Mvh

      Egon

      Radera
  6. Axfood-aktiens värdering är låg i nuläget.
    Baseart på:
    1.Typ av bolag consumer defensive och typiska p/e tal för likn bolag
    2.Bolagets låga skuldsättning
    3.Det faktum att bolaget växer och går framåt dvs färbättrar sina marginaler konstant.

    Hur och när aktien är köpvärd är omöjligt att svara på.
    Detta beror till stor del av hur resten av marknaden är prissatt.
    Dvs värdet av Axfood-aktier beror dels på ovan(fundamental analys) och dels på marknaden, dvs hittar jag ännu bättre "fynd" billigare mer köpvärda aktier stiger ju inte efterfrågan på Axfood-aktier.

    Med vänlig hälsning gunnar
    Tack för att du är så vänlig, trots mitt "osmidiga" sätt.
    Du är en riktig gentleman!

    SvaraRadera
    Svar
    1. Sant - går hela marknaden generell sett ner är det svårt även för lågt värderade aktier att gå upp, något man inte ska glömma bort.

      Osmidigt sätt? Jag uppskattar avvikande åsikt och har åtminstone lärt mig att ta mer hänsyn till ett bolags balansräkning, vilket är bra.

      Radera
  7. En annan aktie jag tror är undervärderad i nuläget är Neste corp (tid. Neste Oil)
    Jag har köpt ca 2150 aktier där, det är alltid jobbigt å köpa en aktie i en fallande trend, men aktiens låga värdering å urstarka finanser säger "KÖP".
    Med vänlig hälsning Gunnar

    SvaraRadera
  8. Ordspråket säger ju: Du skall inte försöka fånga en fallande kniv.
    MEN

    Neste Oil är ingen "kniv"

    Dvs du måste kunna analysera bolag fundamentlat å med det som grund våga köpa om de blir tillfälligt billiga.
    Alla aktier är inte "knivar" ;)

    SvaraRadera
    Svar
    1. Neste Oil är inte ett bolag jag har kollat på överhuvudtaget, men låter intressant.

      Radera
  9. Min portfölj i dagsläget

    1.Axfood 22500 st (sålt 4800st på 143kr för att köpa Neste)
    2.Neste Oil 2090st
    3.DnB 1200st.

    SvaraRadera
    Svar
    1. Det var en ordentligt koncentrerad portfölj! Jag trodde att jag hade få innehav (vilket jag har om man jämför med andra bloggare), men du slår mig här! :-)

      Jag föredrar (liksom du verkar det som) att ha ett lägre antal olika aktier och hålla någorlunda koll på dessa (du har säkert "örnkoll" på dina bolag).

      Radera
  10. Jag kände mig så säker på Axfood, att det fick bli ett undantag, att jag vågade ligga "blytung där" hade analyserat den så noga och kommit fram till att det var låg risk och stor relativ uppsida.
    Idag har jag minskat i Axfood.
    Min portfölj nu:
    Axfood 11 000st
    neste oil 2730 st
    DnB 1200 st
    Nordea 1000st
    Seb 1200st

    Med vänlig hälsning Gunnar

    SvaraRadera
  11. 10 000st nu

    Vinst januari månad uttagen ca. 100 000kr, innestående 40k

    SvaraRadera
    Svar
    1. Wow - härlig vinst - grattis!!

      Jag ser ovan att du köpt in dig i ett par banker sedan sist. (Jag äger endast banker indirekt via mina innehav i Industrivärden och Investor.)

      En fråga, när säljer du (när en aktie nått en viss nivå, efter en viss tid om ingen positiv förändring skett, när du hittar något du tror mer på)?

      Radera
  12. Jag har sålt hela mitt innehav i Axfood.
    Jag gillar inte deras agerande dvs att de satsar så mkt pengar på internethandel, deras köp av mat.se gjorde mig mållös, ngt så otroligt dumt.
    Därför har jag valt att sälja allt i Axfood pga de använder sina vinster till att spekulera dyrt på nätet istället för att investera genom att köpa centralt belägen mark å bygga fler butiker.

    De agerade precis som om det var bråttom och internet-tåget skulle passera dem förbi, ngt så otroligt dumt, att betala 554 miljoner kr för en internetplattform.
    Jag är mållös.

    Jag har nu köpt aktier i Wihlborgs.
    Jag anser aktien/bolaget är tokbilligt dvs alldeles för lågt värderat.

    Med en vinst på 34kr/aktie och kurs på 165kr.
    vinsten ökar hela tiden också och rapporten nu 9 feb nåt kommer slå alla rekord, detta pga rekordvarmvinter dvs låga energikostnader + 0 snöröjning.

    De agerar ocks¨å väldigt smart och investerar sina vinster i fast. i Köpenhamn, de får köpa mkt billigt och har ökat sditt innehav i Köpenhamn med 33% i år.
    De fick köpa till priset 8900kr7kvm (100tkvm) viket jag anser vara superbra å säker investering.

    Jag har gått in med allt i Wihlborgs fastigheter anser ej det som ngn risk, iom att bolaget gått bra från dag 1 å är så brutlat undervärderat.

    Med vänlig hälsning Gunnar Samuelsson

    SvaraRadera
  13. P/E-tal för Wihlborgs är 4,8 , kommer vara ca.4,5 efter rapporten.
    Så du kan med gott samvete dumpa allt skräp du äger å köpa i Wihlborgs du också.
    No fear, det är ingen risk att äga det bästa friska ägget. Det är större risk att äga en massa ruttna ägg. ;)
    Med vänlig hälsning Gunnar

    SvaraRadera

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...