Telia - värdeanalys

Det är dags för en liten analys av Telia och som ni kommer att se inom en inte alltför avlägsen framtid kommer denna analys ligga till grund för det första inlägget i min bevakningslista.

Jag har i ett tidigare inlägg beskrivit lite om Telias historik och att jag tror på bolaget, utan att egentligen sätta några siffror på det hela. Dags att ändra på detta!

Jag vill börja med att deklarera att jag inte är medlem i Trossamfundet Utdelningsinvesterarna, utan äger Telia för att jag tror på bolaget som sådant på längre sikt, så låt oss få det här med utdelningen överstökat på en gång:

Utdelning

Telia delade under 2016 ut 3 kr fördelat på två tillfällen, men har flaggat för att det under 2017 kan komma en sänkning ("minst 2 kr"). Med nuvarande kurs:

3 kr / 36,75 = 8,1%

2 kr / 36,75 = 5,4%

Båda nivåerna mer än godkänt, men som sagt ingenting jag fäster någon större vikt vid, då det mer handlar om "right pocket, left pocket" enligt mig. (Därmed inte sagt att det är otrevligt att få utdelning.)

Vinst per aktie senaste 12 månaderna

Enligt Avanza har Telia uppvisat en vinst under de senaste 12 månaderna på -0,16 kr / aktie, dvs en förlust.

Egons uppskattade normala vinst 12 månader

Med en förlust i bagaget och upprensning från diverse skandaler i öster gäller det naturligtvis att tro att den nuvarande ledningen har tagit höjd för de skadestånds- och/eller bötesutbetalningar som kan tänkas komma. Detta är naturligtvis svårbedömt, men jag tror att nuvarande ledning vidtar rätt åtgärder.

Tittar man på det Excel blad som kommer med senaste kvartalsrapporten kan man se att man tagit en stor förlust från enheter man inte längre planerar att behålla på total runt 12 miljarder kr! Om detta räcker tvister de lärde, men jag väljer att anta att så är fallet.

Tredje kvartalet verkar vara starkast, men låt oss titta på den genomsnittliga vinsten per kvartal under 2014-2016 för de delar av bolaget man avser att behålla:

2014: 0,70 / kvartal; 2,78 för helåret

2015: 0,54 / kvartal; 2,16 för helåret

2016 (t o m Q3): 0,71 / kvartal

Fjärde kvartalet 2014 var ungefär i linje med 2014-Q1 och Q2, medan för 2015 gick resultatet under Q4 ner betydligt lägre jämfört med de två första kvartalen. 

Eftersom Q1 och Q2 2016 varit ungefär 11 respektive 17 öre bättre än resultat för samma kvartal 2016, låt oss lite försiktigt anta att Q4 2016 blir 14 öre bättre än Q4 2015, dvs 0,32 plus 0,14 = 0,46 kr / aktie. Helåret för 2016 skulle därmed bli 3 x 0,71 + 0,46 = 2,59 kr / aktie. Detta ligger under 2014 års resultat, men över 2015 års resultat.

Telias normala intjäningsförmåga enligt min uppfattning: 2,59 kr / aktie.

Egons uppskattade P/E

Mitt standard värde på P/E är 15 och jag ser ingen anledning till varför Telia borde belönas vare sig med mer eller mindre.

Telias motiverade P/E enligt min bedömning: 15

Egons uppfattning om Telias "rätta" värde

Det värde Telia borde ha en enligt min uppfattning och lekmannaanalys blir därmed produkten av den normala intjäningsförmågan och det P/E jag uppskattat. I siffror:

Telias värde per aktie: 2,59 x 15 = 38,85 kr

Slutsats

Med senaste stängningskurs på 36,75 kr kan vi se att det finns en uppsida till den kurs jag motiverar att Telia "ska" ha ur ett värderingsperspektiv.

Min nya bevakningslista (under uppbyggnad) har uppdaterats med värden ur ovanstående lekmannaanalys, se här (säg gärna till om länken inte funkar).

Disclaimer: Jag äger aktier i Telia, se innehavslistan.